从chatGPT横空出世的那一刻，所有人都不会怀疑新一轮AI浪潮已经到来。
然而相比于宏大的叙事与蓝图，市场更关注的是：到底能不能诞生超级应用、商业怎么落地、高昂的训练成本和推理成本是否能够盈利。新一轮生成式AI所面临的质疑，甚至相比于上一代以CV为主的AI四小龙还要多。
而最新的消息是the information报道，2024年OpenAI或产生50亿美元的亏损，一时之间市场震惊，唱衰者似乎也找到了新的证据：连行业龙头OpenAI都不挣钱。
50亿亏损如何产生？
先来看看The information究竟讲了什么。这篇文章对于OpenAI的核心财务数据进行了测算，要点如下图所示：
- 收入端目前最新数据是年化营收将达到34亿美元；
- 支出端则达到了85亿美元，其中推理成本40亿美元、训练成本30亿美元、1500名员工开支15亿美元。
- 收支相抵也就是现金流支出将会达到50亿美元。
值得注意的是，目前OpenAI的34亿美元年营收，还不足以覆盖chatGPT运行的推理成本。the information在文章中解释，这主要是因为有大量的免费用户使用chatGPT，产生了巨大的服务器推理开支。chatGPT目前的日活跃用户超过1亿，大多数都是免费用户。
50亿美元亏损的估算，靠谱吗？
由于OpenAI是一家非上市公司，这些财务数据未经审计，很难判别其真假。the information这家媒体一直以来可信度很高。这篇文章可能存在的问题有两点：
- 混淆了现金流和亏损之间的区别：OpenAI训练上投入的30亿美元是为了GPT 5下一代模型准备的，训练完成之后是形成模型权重的数据资产，不应当计入当期的支出形成亏损。
- 推理成本存在较大变数：推理成本的计算是基于OpenAI占用大约30万张A100进行估算的，the information在这篇文章当中也承认随着新模型的推出、模型推理效率的优化，推理成本会大幅度下降。媒体获取信息，也会存在一个滞后期，GPT 4o、GPT 4o mini这些新模型的引入也会显著影响推理成本和服务器规模。
不过总体来说，50亿美元应该是今年的现金流支出，大致靠谱。
我为什么反而乐观？
然而，即便这篇文章的财务数据均为真，我反而对OpenAI未来盈利的前景感到乐观。
过去一年时间，不到一年的时间，OpenAI的年化收入ARR（用当月收入乘以12推算全年营收）从13亿美元快速增长到了34亿美元，年均复合增长率达到了319%。
如果营收每年增长3倍的趋势延续，到2025年年中OpenAI的年营收达到100亿美元，就足以覆盖目前的开支。
即便不对每年增长3倍做外推，OpenAI也即将营业利润为正。叫做营业利润，就是用营收减去边际成本，是衡量公司财务非常重要的指标。如果营业利润为正，多余的营业利润可以去摊销之前的研发成本和固定投入。
在OpenAI这个例子里面，那就是OpenAI能不能覆盖chatGPT运行的边际成本——40亿美元的推理成本。34亿年营收距离40亿美元的推理成本仅仅一步之遥。
OpenAI收入增长动能仍在
OpenAI的收入增长目前来看远远没有见顶。增长的动能主要来自于新模型发布带来的能力提升、模型降价之后需求弹性的释放、个人会员的转化、企业用户渗透率的不断提高。
如果未来GPT 5发布，营收的增长将会更加迅猛。而即便是2023年10月至今，OpenAI的GPT 4o相比于GPT 4 Turbo没有大的能力提升，营收依然增长了三倍。这部分是由于API持续降价，需求弹性带来的红利。
而AI在企业端的渗透率正在不断提高——OpenAI的COO在接受Bloomberg采访时透露，企业用户从2024年1月的15万，增长到了4月的60万人，增长速度喜人。2023年个人用户开会员体验chatGPT的能力，2024年企业出于数据安全的考虑则会采购企业版或是采购API进行数据的统一管理。
如果我们对于OpenAI的营收上限做一个估算，转化1亿会员为界，个人用户20美元一个月，营收也在200亿美元一年。总体来说，OpenAI的营收远未见顶。
